華潤與萬科的爭奪高潮迭起。雙方各執一詞，“分母之爭”已經到了白熱化程度。
上周，萬科披露董事會決議稱，董事會10人中有7人通過重組決議，達到三分之二的法定票數，因此萬科與深圳地鐵的重組獲得董事會通過。獨立董事張利平存在潛在的關聯與利益沖突，特此回避此次會議投票表決。
但華潤方面卻認為，董事會算上張利平應該是11人，三分之二以上的人數為8人，所以此次決議並未依法獲得通過。於是就有了著名的“分母之爭”。
昨天，深交所的介入將雙方的爭議再度成為市場的焦點。張利平回避表決是否合理，是否具備獨董資格，已成為雙方此輪交鋒的關鍵。
鑒於萬科將在8月舉行的第二次董事會，幾名獨董的態度將會非常重要，雙方可能對獨董們展開激烈爭奪。
七問
昨天下午，深交所向萬科發出重組問詢函，提出7條要求披露意見，要求萬科在本週五（6月24日）之前回復。深交所要求萬科對張利平回避投票、深圳地鐵資產的價值以及程式合規性等問題進行披露或解釋。
其中，獨立董事張利平在董事會回避表決的合理性成為問詢的重點。對此，深交所提出了三點問題。
1、張利平回避的具體原因、該原因與本次交易之間的關系，並說明該獨立董事需回避的認定程式、認定原因及是否符合公司相關規定；進一步說明獨立董事回避表決是否合法合規、本次董事會作出的決議是否合法有效。
2、張利平所任職的美國黑石集團與萬科之間的交易、合作等具體情況，相關交易、合作等是否可能妨礙該獨立董事進行獨立客觀判斷，如是，補充披露獨立性受到影響的起始時間及其後的董事會表決程式是否符合公司相關規定，如否，補充披露判斷依據及合理性。
3、張利平是否具備《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》、深交所《獨立董事備案辦法》等所要求的獨立性，是否仍符合獨立董事任職條件，如是，補充披露判斷依據及合理合規性；如否，補充披露萬科擬採取的措施。
專注於地產專業評論的微信公眾號“及第行”作者李曉青對以上三點做了直白的翻譯：
1、你說你回避就回避了，合規嗎，檔都查過沒啊？
2、關聯交易麼要有道理的，你說說你們是個啥交易麼，買項目麼究竟要買啥項目呢？我們廣大股民什麼交易都不知道怎麼就關聯了，這不欺負人麼~~
3、話說你倆都關聯了，那你還算獨董麼？你這是打算辭職呢還是辭職呢還是辭職呢？不然次次都回避了這不扯淡麼……
悖論
那麼，張利平回避表決是否合理，究竟該不該列入分母呢？
萬科公告稱，張利平在向董事會的書面聲明中申明，就本次會議所審議的12項議案，由於其本人任職的美國黑石集團正在與公司洽售在中國的一個大型商業物業項目，帶來潛在的關聯與利益沖突，所以回避此次表決。而公司法規定，回避投票的董事應從總投票人數中減去。
但華潤卻認為，張利平涉及的公司是黑石和萬科，與此次萬科收購深圳地產無關。張利平申請回避不成立，仍應列入分母。
不過《財經》雜志卻指出，張利平回避投票本身就是一個悖論，因為只有關聯方才回避董事會投票，而獨立董事不可以是關聯方。回避投票的只能是董事，不能是獨立董事。萬科乃至所有上市公司都不該出現回避投票的獨立董事。
中國證監會在獨董指導意見中對獨立董事給出了這樣的定義：上市公司獨立董事是指不在上市公司擔任除董事外的其他職務，並與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進行獨立客觀判斷關系的董事。
也就是說，如果張利平所在的黑石真的與萬科存在潛在關聯與利益沖突，那麼他就不再有資格擔任萬科的獨立董事。
爭奪
不過，無論張利平的投票權最終如何處理，可以確定的是，幾位獨立董事的態度最終將決定萬科重組是否成功。
今年8月，萬科將舉行第二次董事會。據萬科副總裁譚華傑的說法，第二次董事會審議的是最終方案，而第一次董事會上的只是預案，因此理論上這期間正式方案存在調整的可能性，但一旦該方案提交第二次董事會，已不存在修改的空間。
所以，萬科的4名獨立董事可能將成為華潤和萬科未來兩個月爭奪的主戰場。
《經濟觀察報》詳細整理了目前萬科董事會11人的組成：
據萬科2015年年報，萬科董事會成員包括王石、喬世波、鬱亮、孫建一、魏斌、陳鷹、王文金、張利平、華生、羅君美、海聞共11人。
11人中王石、鬱亮、王文金三名董事代表萬科管理層；喬世波、魏斌、陳鷹三人為華潤派駐董事；華生、羅君美、海聞以及張利平等四人為獨立董事，還有一名是來自平安集團的外部董事孫建一。
在17日的董事會投票表決中，2015 年加盟黑石集團任大中華區主席的獨立董事張利平因黑石與萬科業務有所關聯提出回避表決，引發爭議。
其他3位獨董中，羅君美曾任職加拿大蒙特利爾Richter Usher & Vineberg會計師事務所，現任羅思雲羅君美會計師事務所有限公司的首席執業董事，羅思雲會計師行東主。
另一位獨董海聞現任北京大學校務委員會副主任、匯豐商學院院長。據萬科公告，海聞已於2015年12月辭任獨董一職，但在股東大會選出新的人選之前，海聞將繼續履職。
與海聞同在高校任職的華生，現任東南大學經濟管理學院名譽院長、教授、博士生導師，中國僑商聯合會常務副會長，北京市僑聯副主席。
張利平2010年開始擔任獨董，任期到2016年8月屆滿。據查，準確的時間應該是2016年8月9日。此後根據獨立董事指導意見，張利平已經連任6年，不會繼續擔任萬科獨立董事。
除張利平外，其他3位獨董任期終止時間均為2017年3月，而其中因海聞已辭任，理論上在新的獨董就任前，海聞將繼續履職至任期結束。但考慮海聞目前情況，不排除萬科在此之前推選新的獨董人選。
四名獨立董事中，除了回避投票的張利平，羅君美、海聞和華生三人在上周的投票中均投下贊同票。他們的立場會否在8月第二次董事會中出現改變，還需要看華潤是否能爭取到他們的支持。
同時，經濟觀察報也指出，根據目前萬科董事會的架構，4名獨立董事的任職存在很大不穩定性，這一陣容很有可能在第二次董事會之前出現決定性的改變，並左右最終重組的走向。對此，寶能、安邦均佔有話語權。
好戲才剛剛開始。
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