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【财经观察】人民币打破节前走弱惯例

2019年01月31日 10:19:41  來源:香港商报网

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作者:子木

【本报讯】20191月临近收官阶段,人民币汇率出现明显的强势表现。本周前两个交易日,人民币兑换美元汇率中间价累计暴涨585个基点。129日,人民币兑换美元汇率中间价报6.7356,至此,今年以来人民币兑换美元汇率中间价累计升值幅度已达1276个基点或1.859%。这意味,人民币已打破了最近十年春节前走弱的惯例,开启了阶段性强势行情的序幕。

收复半年多失地

129日,人民币兑换美元汇率中间价报6.7356,创出2018718日以来的新高。这也意味着人民币汇率已成功收复半年多来的失地。

历史数据表明,近十年春节前夕,人民币往往呈阶段性贬值态势。统计显示,2009年至2018年春节前5个交易日,在岸人民币兑美元日收价仅在2016年呈现97个基点的上涨,其余数年,人民币汇率均出现不同程度的走弱。而今年年初,人民币汇率却一路升温,节前人民币更是打破十年惯例骤然飙升。

往年春节前夕,人民币承压的现象主要源于季节性因素。春节假期人民币在岸交易暂停,为了控制风险,机构通常会提前调整头寸规避假期中的不确定性。春节通常是出境游的高峰,游客兑换外币需求增多,是人民币承压的另一因素。

而今年人民币在年初呈现明显强势,更多的是因为美元出现明显弱势。去年人民币兑换美元汇率中间价大跌3290个基点或5.035%,主导因素就是美元在2018年反覆呈现明显强势。2018年美元指数大涨超过5%,使得人民币等明显承压。而今年年初,美元汇价出现比较明显的回软走势,美元指数已从升破98关逐级回落到96关下方。

今年年初,美元汇价明显承压,一是美联储今年加息预期明显降温,美联储将在本周举行2019年首次政策会议,市场普遍预期美联储将按兵不动,今年第一次加息很有可能会推迟到下半年;但是否会释放提前结束缩表的信号备受关注。缩表可能是本周美联储政策会议的核心议题。美联储内部正在商讨,是否比此前预期的时间更早结束缩表。消息传出后,投资者对美联储的鸽派前景感到乐观,在上周五的美股市场已产生反应,美股三大股指集体收涨,美元指数下跌超过0.7%

央行支持总体稳定

128日,人民币兑换美元汇率中间价上调469个基点,升幅创近两个月新高。而129日,人民币不仅对美元汇率继续升值116个基点,而且兑换世界主要货币也出现全面的升值,这是很久没有见到的。其中,人民币兑换英镑暴涨493个基点,兑换加拿大元大涨264个基点,兑换澳洲元、新西兰元等也升幅巨大。而出现这样的局面,应该是消息面有了一定的变化。129日午间,外汇市场真的传出消息,据外媒报道,有知情人士称中国央行计划2月份在香港再次发行央行票据。中国央行此前于201811月在香港发行了两期合计人民币200亿元的央票。这说明中国央行在继续采取积极主动措施,维护人民币汇率的总体稳定。

去年8月以来,中国央行对人民币汇率采取了一系列的维护总体稳定的措施,包括在汇率定价机制中加入了逆周期因子,加强卖空管制,还与香港金融管理局签署了合作备忘录,可以在香港发行票据,使得央行可以在境外管理人民币流动性。央行通过逆周期宏观审慎管理,有效避免了市场失灵,经济主体汇率预期相对稳定。

好戏还在后头

美元继续承受汇价回软的压力。目前,美联储正站上十字路口。美国劳工部公布的数据显示,美国经济几乎从未像当前这样强劲。但自201810月以来大幅下跌的股票价格和美债收益率却表明,随外国经济增长大幅放缓,美国经济的衰退风险正在上升。这种脱节也给美联储带来了一个棘手的选择。如果美联储在2019年加息问题上态度软化,甚至出现降息预期,则美元汇价承受压力不言而喻。业内甚至预计美元汇价还将下跌约3%

而今,多重因素导致人民币短期升值预期明显抬头。国家外汇管理局的数据显示,截至201812月末,中国外汇储备规模为30727亿美元,较201811月末上升110亿美元,升幅为0.4%。中国经济运行在合理区间,人民币短期升值预期抬头。

从周边来看,海外投资者正在加大对于中国股市和债市的资产配置,目前来看还是一个趋势。海外投资者从去年二季度开始,增加购入中国债券。虽然去年10月、11月有一定波动,但是12月再度出现大量净流入。目前,人民币资产在全球央行外汇储备中的占比是1.8%。未来5年,人民币作为SDR篮子货币,该占比达到4%5%的概率很高。

今年内地金融开放势必加码。有关方面已表示,中国推动金融市场更高层次开放的内容是,改革完善合格机构投资者(QFIIRQFIIQDIIRQDII等)外汇管理制度,债券市场便利并规范境外机构境内发行债券及货币市场工具(熊猫债),衍生品市场支持扩大境内商品期货市场对外开放。逐步扩大互联互通的覆盖范围,完善债券通,推动沪伦通落地,继续扩大基金互认产品范围。

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