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作者：子木
【本报讯】2019年1月临近收官阶段，人民币汇率出现明显的强势表现。本周前两个交易日，人民币兑换美元汇率中间价累计暴涨585个基点。1月29日，人民币兑换美元汇率中间价报6.7356，至此，今年以来人民币兑换美元汇率中间价累计升值幅度已达1276个基点或1.859%。这意味，人民币已打破了最近十年春节前走弱的惯例，开启了阶段性强势行情的序幕。
收复半年多失地
1月29日，人民币兑换美元汇率中间价报6.7356，创出2018年7月18日以来的新高。这也意味着人民币汇率已成功收复半年多来的失地。
历史数据表明，近十年春节前夕，人民币往往呈阶段性贬值态势。统计显示，2009年至2018年春节前5个交易日，在岸人民币兑美元日收价仅在2016年呈现97个基点的上涨，其余数年，人民币汇率均出现不同程度的走弱。而今年年初，人民币汇率却一路升温，节前人民币更是打破十年惯例骤然飙升。
往年春节前夕，人民币承压的现象主要源于季节性因素。春节假期人民币在岸交易暂停，为了控制风险，机构通常会提前调整头寸规避假期中的不确定性。春节通常是出境游的高峰，游客兑换外币需求增多，是人民币承压的另一因素。
而今年人民币在年初呈现明显强势，更多的是因为美元出现明显弱势。去年人民币兑换美元汇率中间价大跌3290个基点或5.035%，主导因素就是美元在2018年反覆呈现明显强势。2018年美元指数大涨超过5%，使得人民币等明显承压。而今年年初，美元汇价出现比较明显的回软走势，美元指数已从升破98关逐级回落到96关下方。
今年年初，美元汇价明显承压，一是美联储今年加息预期明显降温，美联储将在本周举行2019年首次政策会议，市场普遍预期美联储将按兵不动，今年第一次加息很有可能会推迟到下半年；但是否会释放提前结束缩表的信号备受关注。缩表可能是本周美联储政策会议的核心议题。美联储内部正在商讨，是否比此前预期的时间更早结束缩表。消息传出后，投资者对美联储的鸽派前景感到乐观，在上周五的美股市场已产生反应，美股三大股指集体收涨，美元指数下跌超过0.7%。
央行支持总体稳定
1月28日，人民币兑换美元汇率中间价上调469个基点，升幅创近两个月新高。而1月29日，人民币不仅对美元汇率继续升值116个基点，而且兑换世界主要货币也出现全面的升值，这是很久没有见到的。其中，人民币兑换英镑暴涨493个基点，兑换加拿大元大涨264个基点，兑换澳洲元、新西兰元等也升幅巨大。而出现这样的局面，应该是消息面有了一定的变化。1月29日午间，外汇市场真的传出消息，据外媒报道，有知情人士称中国央行计划2月份在香港再次发行央行票据。中国央行此前于2018年11月在香港发行了两期合计人民币200亿元的央票。这说明中国央行在继续采取积极主动措施，维护人民币汇率的总体稳定。
去年8月以来，中国央行对人民币汇率采取了一系列的维护总体稳定的措施，包括在汇率定价机制中加入了逆周期因子，加强卖空管制，还与香港金融管理局签署了合作备忘录，可以在香港发行票据，使得央行可以在境外管理人民币流动性。央行通过逆周期宏观审慎管理，有效避免了市场失灵，经济主体汇率预期相对稳定。
好戏还在后头
美元继续承受汇价回软的压力。目前，美联储正站上十字路口。美国劳工部公布的数据显示，美国经济几乎从未像当前这样强劲。但自2018年10月以来大幅下跌的股票价格和美债收益率却表明，随外国经济增长大幅放缓，美国经济的衰退风险正在上升。这种脱节也给美联储带来了一个棘手的选择。如果美联储在2019年加息问题上态度软化，甚至出现降息预期，则美元汇价承受压力不言而喻。业内甚至预计美元汇价还将下跌约3%。
而今，多重因素导致人民币短期升值预期明显抬头。国家外汇管理局的数据显示，截至2018年12月末，中国外汇储备规模为30727亿美元，较2018年11月末上升110亿美元，升幅为0.4%。中国经济运行在合理区间，人民币短期升值预期抬头。
从周边来看，海外投资者正在加大对于中国股市和债市的资产配置，目前来看还是一个趋势。海外投资者从去年二季度开始，增加购入中国债券。虽然去年10月、11月有一定波动，但是12月再度出现大量净流入。目前，人民币资产在全球央行外汇储备中的占比是1.8%。未来5年，人民币作为SDR篮子货币，该占比达到4%至5%的概率很高。
今年内地金融开放势必加码。有关方面已表示，中国推动金融市场更高层次开放的内容是，改革完善合格机构投资者（QFII、RQFII、QDII、RQDII等）外汇管理制度，债券市场便利并规范境外机构境内发行债券及货币市场工具（熊猫债），衍生品市场支持扩大境内商品期货市场对外开放。逐步扩大互联互通的覆盖范围，完善债券通，推动沪伦通落地，继续扩大基金互认产品范围。
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