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全球资本市场遭遇至暗时刻

2020年03月16日 11:12:37  來源:人民网

新冠肺炎疫情让全球恐慌情绪在上周加速蔓延,短短几天内投资者多次见证历史,彻夜难眠。

39日,美股暴跌,标普500指数触发第一层熔断机制,这是自2008年金融危机以来美股首次熔断,然而这只是金融市场崩盘的开端。

312日,美股再次熔断,道指和标普500指数创1987年股灾以来最大跌幅。据不完全统计,当天全球有11个国家股市发生熔断,全球超过20个国家股市陷入技术性熊市。除股市外,黄金、原油价格也出现下跌,美国国债收益率走低,比特币暴跌超20%

313日,金融市场继续下跌,MSCI亚太地区综合指数跌超5%

芝加哥商品交易所宣布,在313日收盘后关闭芝加哥交易大厅,所有产品将继续在线上平台CME Globex上交易。

美国总统特朗普再三强调,这不是金融危机,只是暂时性的时刻。包括美联储在内的多国央行出手救市,但这些似乎都无法安抚市场情绪。

全球股市暴跌预示着什么?还有哪些风险需要警惕?

全球熔断日

312日或将载入全球金融史。当晚,美股开盘后6分钟,三大股指集体跌破7%,触发熔断机制,暂停交易15分钟,这是美股一周以来第二次熔断,史上第三次熔断。

所谓熔断机制,指的是基于参考价格的一系列价格波动限制。当股市跌到一定幅度之后,市场自动停止交易一段时间。这样做的主要目的是防范恐慌情绪进一步扩散,给市场带来更大的冲击。

据不完全统计,同一天,还有泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10个国家的股市发生熔断。其中,巴西IBOVESPA股指大跌15%,触发本周第三次熔断、当日第二级熔断。加拿大股市股指跌幅达9.2%,触发第一级全市场熔断,多伦多证交所暂停股票交易,恢复交易后股指跌幅扩大一度至10.5%

欧洲股市同样遭遇重挫。312日,欧央行宣布维持三大利率不变,出乎市场预料。欧洲斯托克600指数跌幅扩大至10%,为历史最大单日跌幅,德国DAX指数、法国CAC40指数跌超10%,英国富时100指数跌近10%

避险资产黄金岌岌可危。当天,现货黄金的跌幅一度超过3%,击穿1600美元/盎司的支撑,滑至1574美元/盎司附近,几乎抹杀今年以来的涨幅。

比特币当天跌破5000美元/枚,24小时跌幅超60%

国际油价继续大幅走低,市场对供需失衡的担忧进一步加剧。当天,WTI原油主力合约与布伦特原油主力合约均跌超6%

MSCI研究报告评论称,新冠病毒大流行引发全球市场动荡,让人联想起2001“9·11”事件和2008年全球金融危机爆发后的市场情况。诸如,全球股市在前两次极端事件发生后的612个月中持续下跌,总跌幅逾50%。在2001年和2008年两次事件中,市场波动率均在最初的震荡后持续上升,并在市场触底前的几个月见顶。截至目前,新冠病毒疫情蔓延和油价暴跌导致全球股市下跌近20%,预计波动率将飙升至逾40%。此次危机是否会遵循与过去相似的模式,仍有待观察。

股神巴菲特近期在接受雅虎财经采访时表示,冠状病毒和石油价格暴跌的确是一记组合拳。他说:如果你在市场坚持足够长的时间,什么事情都能见到。我活了89岁,之前从来没有过这样的经历。不过,巴菲特也表示,市场波动很正常,2008年金融危机要比现在的市场更糟糕,当时的恐慌蔓延到了货币市场基金和商业票据市场。

美股或将继续下跌

美股暴跌的背后,是新冠肺炎全球加速蔓延、股票和石油价格下跌以及美国国债收益率跌至纪录低位,投资者开始担心这是否是金融危机之后经济扩张的终结。

此前,美联储紧急降息应对新冠肺炎疫情带来的影响。312日,美联储再次出手。纽约联储发布公告称,决定对月度回购操作计划进行调整,以应对国债融资市场遭遇的暂时干扰。纽约联储除了调整今后一个月600亿美元储备管理回购的国债到期日以与市场匹配,还从12日到13日向市场提供5000亿美元3月期回购操作,并于13日分别再提供5000亿美元3月期回购和5000亿美元的1月期回购操作。

但从历史数据来看,美联储历次非常规降息前后,美股均遭遇较大回撤,幅度在20%左右或更多。

高盛首席美国股票策略师戴维·科斯汀(David Kostin)表示,历史性的降息行动不太可能阻止第二、第三季度企业利润的暴跌,并建议客户将投资转向收益稳定且资产负债表稳健的企业。该股票策略师将标准普尔500指数的年中目标点位下调至2450点。

在数据分析公司OptionMetrics的定量研究主管加勒特·德西蒙看来,美联储已经无法挽救股市,市场恢复元气至少需要几个月时间。

经济或陷入衰退

美联储前副主席、经济学家艾伦·布兰德(Alan Blinder)表示,受新冠肺炎疫情的影响,美国经济可能已经陷入了衰退。如果我们此后回顾数据,最终确定经济衰退始于3月,我将不会感到惊讶

道富环球市场全球宏观策略主管Michael Metcalfe此前在接受《国际金融报》记者采访时表示,道富的周期性指标KKT指数表明,在新冠肺炎暴发及其对其他国家产生潜在连锁影响之前,美国经济衰退的可能性就已经提高了。全球增长预期已经处于极低水平(略低于3%)。病毒的严重打击很容易导致全球经济衰退。

道富银行的经济学家Will Kinlaw表示,伴随着美股的下跌,美国陷入经济衰退的可能性升至75%左右,如果美股回吐过去12个月的全部涨幅,美国经济陷入衰退的可能性将上升至80%

特朗普否认金融危机

美股大跌后,312日,特朗普与美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通等美国华尔街大型投行高管进行了会面。

会上高管们纷纷表示,美国银行业状态良好,没有金融危机,希望提供流动性,帮助小企业和美国消费者抵御新冠病毒疫情的暴发。

特朗普在随后发表的全国讲话中也表示,这不是金融危机,这只是一个短暂的时刻,我们必须团结一致来克服这场疫情。

特朗普称,美国失业率处于历史低位,银行及金融机构拥有足够的资本,足够强劲,经济繁荣赋予美国储备和资源来灵活应对任何威胁。

东北证券首席经济学家付鹏此前在接受《国际金融报》记者采访时表示,2008年金融危机,源自于底层房贷生成有毒资产次贷资产包,传导在金融机构负债表造成的广泛的风险传播,引发金融体系流动性紧张后导致的金融资产大面积的减计。而现在的情况和2008年有一些不同,更多的是源自于对未来长期增长的担忧和长期负债式通缩的忧虑,引发资产的估值、盈利等预期的调整,而由于金融危机之后美联储充当了最后的借款人,金融体系的流动性风险其实已经大幅度降低,更多的是经济衰退的风险和危机。

警惕企业债风险

尽管特朗普与美国大投行高管表示不会发生金融危机,但是值得注意的是,美国企业的债务风险不容小觑。

考虑到近年来美国石油和天然气企业高风险贷款激增,德意志银行表示,到2021年底前,负债最重的石油和天然气公司应偿还债务约为130亿美元,但现在这些企业既无力偿债,也无法进行再融资。20163月石油价格最近一次暴跌时,美国石油和天然气行业的困境比率(distress ratio)为43.9%,但在今天油价暴跌之前,该比率已经达到62.3%”。所谓美国石油和天然气行业的困境比率,是指收益率高出美国国债1000个基点以上的企业债成交量占比。

而据彭博汇编数据,美国垃圾债券销售也已经放缓至个位数,过去两周里只有3笔交易定价,而且没有一家是石油或天然气公司。

标准普尔也从另一方面指出了这种情况可能存在的高风险。衡量企业财务实力是合理贷款的关键,按照这一标准,当前对石油和天然气企业前景持负面评级的比例约为33%,已经远超过长期以来19%的平均水平

此外,数据显示,美国企业负债相对水平位于历史高点。十年来,企业在低利率的环境中不断增加负债,非金融企业部门债务占GDP的比例从2010年的40%上升至创纪录的47%

去年末,新债王冈拉克就提到,美国企业债务问题突出,并警告投资者要小心,远离一些评级低的企业债券,当时的数据显示,美国企业债务在2019年三季度加速增长,并且超过了家庭债务。而在2019年,标普下调了676家美国企业债发行人的评级,上调了352家发行人的评级,上调与下调发债企业之比为0.52,创2009年以来新低。

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